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As expectativas do aumento da taxa de juros dos EUA são continuamente fortalecidas depois que os Estados Unidos se retirarem do QE.O aumento da taxa de juros do Federal Reserve espera responder ao novo normal da economia em meu país e criar ferramentas de espaço e políticas mais flexíveis.O declínio no preço das mercadorias internacionais é realmente propício para promover a transformação e a atualização da economia chinesa, mas a expectativa de aumento de taxa de juros dos EUA também levou a novas mudanças no padrão de fluxo de capital global.

Em face do impacto das expectativas da taxa de juros dos EUA, acreditamos que o crescimento estável da China no curto prazo é a resposta mais fundamental; garantir que o sistema financeiro seja razoável a liquidez; as propriedades dos ativos financeiros do dólar americano. casino online spin palace

1. O Federal Reserve ou entra no ciclo de aumento da taxa de juros atípica

O mercado geralmente previu que o Federal Reserve aumentará as taxas de juros em junho de 2015.Mas o ritmo da recuperação econômica dos EUA não é firme, fazer o caminho para aumentar as taxas de juros não é tão plano quanto o esperado anteriormente.Em março de 2015, o número de emprego não agrícola nos Estados Unidos era de 126.000, o que foi muito menor que os dois meses anteriores. acertar uma nova alta de 6 semanas.De acordo com os dados divulgados pelo Federal Reserve em 15 de abril, a produção industrial em março caiu 0,6% -em um mês -e a taxa de utilização da capacidade de fabricação foi de 78,4%, uma redução de 0,5 pontos percentuais em relação ao valor anterior de 78,9% .Isso mostra que, no primeiro trimestre da produção industrial, o desempenho geral foi relativamente lento e a recuperação econômica dos EUA ainda tinha um lado frágil. casino online spin palace

Independentemente do aumento da taxa de juros do ano ou dos aumentos da taxa de juros no próximo ano, as expectativas do aumento da taxa de juros do Federal Reserve são consistentes.O problema agora é que, uma vez que o Federal Reserve eleva as taxas de juros, o que o seu ritmo e o ritmo do aumento da taxa de juros aumentarão?Comparado com o ciclo de redução da taxa de juros, o ciclo do aumento da taxa de juros do Fed no passado tem as características de curta e muitas vezes, mostrando um modelo curto e contínuo de "passo rápido de fazer", que é o "ciclo típico da taxa de juros" no os Estados Unidos.O aumento da taxa de juros dos EUA continuará as características do passado?Acreditamos que os Estados Unidos podem enfrentar um ciclo atípico da taxa de juros. casino online spin palace

Primeiro, o declínio de longo prazo no nível da taxa de juros de equilíbrio restringe o espaço do aumento da taxa de juros.A taxa de juros de equilíbrio chamada é a taxa de juros natural sob a lacuna plena do emprego e do produto como condição.De acordo com a teoria do ciclo cumulativo de Victor, quando a taxa de juros da moeda é inconsistente com a taxa de juros natural, um ciclo cumulativo será gerado.Portanto, o equilíbrio econômico exige que a taxa de juros da moeda seja consistente com a taxa de juros natural.No mundo de hoje, com demanda excessiva, economia excessiva e oportunidades de investimento produtivo reduzidas, a taxa de juros de equilíbrio atingiu um nível muito baixo.Embora a taxa de juros -alvo do Fundo Federal dos EUA tenha sido mantida em 0,25%desde dezembro de 2008, o nível de rendimento real dos títulos do Tesouro de cinco anos e dez anos nos Estados Unidos diminuiu o tempo todo. O tempo é negativo.Sob a falta de grandes invenções técnicas e progresso, envelhecimento da população, alta capitalização e baixo nível de preço, o nível de taxas de juros naturais permanecerá baixo no futuro, e as taxas de juros ultra -baixa não são fenômenos anormais de curto prazo.Se uma economia do país desenvolvida encontrou estagnação econômica a longo prazo, as taxas de juros de títulos de curto e longo prazo são negativas, pode se tornar um novo normal.

Em segundo lugar, as perspectivas instáveis ​​de emprego dos Estados Unidos restringem o ritmo do aumento da taxa de juros do Federal Reserve.O Fed deve não apenas promover o emprego para maximizar o emprego, mas também estabilizar o nível de inflação.As regras de Taylor apontam que a taxa de juros nominal precisa pesar entre a lacuna do PIB e a taxa de inflação.Após a crise financeira internacional em 2008, no contexto de excesso de capacidade global e demanda fraca, a taxa de inflação tem dificuldade em se tornar uma variável líder, e o emprego se tornou o principal fator que afeta a política monetária do Fed.Embora a taxa de desemprego nos Estados Unidos tenha retornado ao nível antes da crise, os indicadores que mostram a estabilidade do emprego são a taxa de desemprego de longo prazo.Os dados mostram que em março de 2015, o desemprego de longo prazo nos Estados Unidos representou 29,8%, e o ciclo médio do desemprego foi de 30,7 semanas, o que foi muito maior que o nível antes da crise.Devido à perda de habilidades com o Círculo de Trabalho, é mais difícil para os desempregados a longo prazo encontrar um emprego.A taxa de desemprego de longo prazo atinge a altura sem precedentes e o longo prazo maior que a crise, mostrando que as habilidades da pessoa desempregada têm incompatibilidade com os requisitos do empregador.Nesse caso, o Fed aumentou suas taxas de juros acentuadamente, o que pode tornar o mercado de trabalho dos EUA mais vulnerável.

Finalmente, níveis de dívida muito altos restringem o nível de aumento da taxa de juros do Fed.Embora o Federal Reserve tenha uma independência relativamente alta, sob as grandes condições de dívida do governo, o aumento da taxa de juros do Fed ainda precisa levar em consideração o ciclo de baixo custo da dívida do governo.Historicamente, a baixa taxa de juros do Fed para cooperar com o Ministério das Finanças para reduzir os custos da dívida, o que não é sem precedentes.Além disso, a dívida do governo dos EUA de hoje é constantemente refrescante de registros históricos, e os penhascos fiscais incomodaram a operação normal do governo dos EUA de tempos em tempos.De acordo com o relatório de monitoramento fiscal do FMI em abril de 2015, em 2015, a dívida do governo dos EUA representou 105,1%do PIB, e a proporção de dívidas expiradas representou 18,1%do PIB, mais 5,5%do déficit fiscal. é tão alto quanto 23,6%.O governo dos EUA é obviamente difícil de suportar as taxas de juros.Em vista disso, acreditamos que o retorno fiscal do governo dos EUA à "Saúde" é um pré -requisito para os Estados Unidos entrarem no ciclo contínuo de aumento da taxa de juros.

2.

Primeiro, os aumentos das taxas de juros mostram que a economia dos EUA basicamente se livrou do impacto desfavorável da crise do subprime de 2008, e a economia dos EUA entrou em uma nova rodada de ciclo de recuperação e ascensão.A estabilidade e a ascensão da economia dos EUA são propícios para impulsionar a estabilidade econômica global, aumentando a demanda por residentes chineses para produtos comerciais chineses e um efeito significativo positivo de derramamento nas economias orientadas para a exportação, como a China.Nos últimos três anos, embora a taxa de crescimento de importação e exportação da China tenha diminuído, o superávit comercial atingiu uma nova alta.Esse superávit de recessão comercial explodiu em certa medida o impacto do declínio na demanda doméstica no crescimento econômico.Prevemos que a recuperação econômica dos EUA durante o período de aumento da taxa de juros pode fortalecer ainda mais o superávit comercial da China no curto prazo.Além disso, diferentemente das entradas de capital de uma via no passado, o fluxo de dois caminhos da capital internacional na China agora é mais óbvio. O fluxo de capital é comparado a qualquer período anterior.A saída de saídas de capital causadas pelos aumentos da taxa de juros enfraqueceu a relação entre o balanço patrimonial do banco central e a renda e as despesas internacionais e melhorou a autonomia da política monetária do Banco Central.Isso usa a "política monetária solta e moderada" para lidar com o declínio no crescimento econômico sob o novo normal da economia e criou ferramentas de espaço e políticas mais flexíveis.

Segundo, a apreciação do dólar americano esperado pelo aumento da taxa de juros dos EUA levou ao declínio contínuo dos preços internacionais de commodities.Meu país é um grande país importado para mercadorias como petróleo, gás natural e minério de ferro.No entanto, a queda de commodities em mercadorias fez com que as empresas que mantêm uma grande quantidade de inventário devem pagar um grande número de preparativos para inventário.De acordo com dados do Bureau Nacional de Estatísticas, no primeiro trimestre de 2015, o declínio no lucro das empresas industriais foi concentrado principalmente na indústria de mineração de petróleo e gás natural, processamento de petróleo e indústria de processamento de combustível nuclear. O lucro total em quase 74 bilhões de yuan.Depois de deduzir o impacto da redução do lucro desses dois setores, o lucro das empresas industriais acima do tamanho designado realmente aumentou 5,8 pontos percentuais. As indústrias aumentaram 24,7%, a taxa de taxa de taxa de crescimento no ano passado, 9,2 pontos percentuais foram aumentados.Isso mostra que o declínio geral no lucro das empresas industriais chinesas é o resultado do declínio no preço das mercadorias internacionais.Essa mudança é realmente propícia à promoção da transformação e atualização da economia chinesa.Por outro lado, o declínio contínuo nos preços das commodities reduz o declínio na taxa de crescimento do IBP da China e a taxa de crescimento do CPI continua em um nível baixo, o que exacerbou a previsão do aperto da moeda, tornando meu país que provavelmente enfrentará o risco de contribuição -encolhimento intensivo.No entanto, isso criou condições favoráveis ​​para a política monetária constante da China.

Terceiro, o ciclo do aumento da taxa de juros com base na recuperação econômica dos EUA significa que os rendimentos de capital dos EUA aumentaram relativamente, impulsionando novas mudanças no padrão global de fluxo de capital.A política de flexibilização quantitativa mantém o baixo nível de taxas de juros dos EUA há muito tempo.Para obter retornos mais altos de investimento, o dólar americano está procurando oportunidades de investimento de alta taxa em todo o mundo, resultando em um grande número de saídas no dólar americano.Durante o período da economia do meu país, desde o crescimento de alta velocidade até as mudanças de crescimento de alta velocidade média, a implementação de políticas monetárias estáveis ​​apertadas e moderadas mudarão a taxa de retorno relativa do capital entre a China e os Estados Unidos e aumentará o risco de saída de capital no meu país.Acreditamos que essa influência é realidade.Desde 2014, embora o superávit comercial da China tenha atingido continuamente um recorde, as contas cambiais do Banco Central diminuíram. Contas de câmbio do Banco Central.De acordo com nossas estimativas, desde o segundo semestre de 2014, o capital médio mensal médio da saída da China atingiu cerca de US $ 50 bilhões.Nesse caso, a política monetária do Banco Central deve não apenas aliviar a dificuldade de financiar e financiar serviços na economia real, mas também para vender saídas de capital sobre o efeito de contração da liquidez doméstica.

Quarto, as novas mudanças nos fluxos globais de capital que as expectativas do aumento da taxa de juros dos EUA aumentaram, aumentando a demanda pelo dólar americano, levando o dólar a continuar apreciando e aumentou a volatilidade da taxa de câmbio RMB.Desde setembro de 2011, o dólar americano começou a entrar no ciclo de apreciação.Como o Fed decidiu interromper o plano de compra de ativos e as expectativas do mercado de aumentos no mercado, a taxa de câmbio do dólar americano entrou em uma tendência de acelerar a apreciação desde o terceiro trimestre de 2014.Como membro da economia emergente aberta, a taxa de câmbio em dólares dos EUA é forte e inevitavelmente causará RMB.O desempenho típico é que a apreciação do dólar americano exacerba diretamente a volatilidade da taxa de câmbio RMB.Embora essas informações de ruído não alterem a tendência de valorização a longo prazo do RMB, com o aumento da elasticidade da taxa de câmbio RMB, o ciclo de aumento da taxa de juros do dólar dos EUA ainda pode fazer com que a taxa de câmbio RMB mostre uma grande volatilidade no curto termo, dando a aqueles óbvios "incompatibilidades cambiais de incompatibilidades de moeda", empresas, indivíduos e instituições financeiras trazem riscos de taxa de câmbio correspondentes.

Quinto, o ciclo de valorização do dólar dos EUA promovido pelo aumento da taxa de dólares americano terá um certo impacto negativo na internacionalização do RMB no curto prazo.Depois que o Fed lançou o QE, o RMB permaneceu firme com a ajuda do rápido crescimento econômico da China e continuou a apreciá -lo em relação ao dólar americano. Sistema monetário, criando uma oportunidade para a China promover vigorosamente a internacionalização do RMB.Nos últimos anos, a internacionalização do RMB fez um progresso positivo e se tornou a quinta maior moeda de assentamentos do mundo.Desde 2014, as instituições financeiras domésticas criaram um centro de compensação RMB no exterior e lançaram negócios offshore de emissão de títulos RMB no exterior, indicando que o processo internacional passou de um novo estágio de armazenamento internacional de valor da moeda de liquidação comercial.Ao longo da história do desenvolvimento do sistema de moeda internacional, qualquer moeda para aumentar sua posição no comércio global e no fluxo de capital depende de sua forte taxa de câmbio em um certo período de tempo.Embora o progresso inicial do processo de internacionalização do RMB seja suave, seu status não é estável.O ciclo de aumento da taxa de dólares nos EUA permite que o dólar americano aprecie, o que pode afetar o desenvolvimento do RMB para valorizar os títulos, e também afetará o uso de RMB como uso de preços comerciais e moeda de liquidação e aumentará o risco de moeda estrangeira Ativos no exterior, enfraquecendo assim a demanda externa pelo RMB.

O que precisamos enfatizar é que não podemos exagerar o impacto dos aumentos de taxas de juros dos EUA na China.

3. Copie o impacto do aumento da taxa de juros dos EUA na meta de crescimento constante casino online spin palace

O aumento da taxa de juros dos EUA espera ter vários impactos na economia chinesa. alvo de crescimento constante.

Primeiro, o crescimento estável no curto prazo é a resposta mais fundamental.A lucratividade do capital internacional determina que não se limita ao mercado de câmbio, mas também às oportunidades de investimento na economia real.Portanto, para impedir que as expectativas dos aumentos da taxa de juros dos EUA deixem grandes saídas de capital, o crescimento estável é um ambiente macro necessário.Atualmente, a economia do meu país está mudando de crescimento de alta velocidade para um crescimento médio e alto da velocidade.Análise abrangente, nos últimos anos, o declínio na taxa de crescimento econômico é causado principalmente pelo declínio na taxa de crescimento do investimento, que determina que o investimento ainda tem um "papel fundamental" no crescimento constante de curto prazo.Ao acelerar a implementação da estratégia de desenvolvimento dirigida por inovação, é necessário impulsionar o investimento privado através do investimento moderado do governo e dar um jogo completo ao papel do investimento em serviço público como um dos "motores duplos" de crescimento estável.

Segundo, crie um ambiente de moeda solta, com cuidado e ordem, reduza a reserva de depósito legal para níveis normais para garantir a liquidez razoável do sistema financeiro.Desde 2014, o ciclo econômico global não sincronizado diretamente, levando à diferenciação da política monetária global, tornando a economia do meu país que enfrenta um ambiente externo mais complexo.Nos últimos dois anos, a apreciação do dólar americano levou à saída de capital da China, o que mudou o mecanismo de fornecimento monetário da China. O sistema financeiro encolheu.Para lidar com a contração da liquidez causada pela saída de capital, reduza gradualmente a taxa de reserva de depósito estatutário (incluindo redução direcionada) para restaurá -lo a um nível normal para aliviar a pressão de liquidez de instituições financeiras, como os bancos comerciais. Mudanças na política de reserva da China.Ainda temos que enfatizar que, embora a taxa de crescimento econômico da China tenha causado redução e o ambiente externo criou condições favoráveis ​​para a redução, a intensidade e a frequência da redução devem ser pontuadas.Ao mesmo tempo, também deve aumentar a operação operacional do mercado aberto para orientar o rendimento dos títulos (especialmente o rendimento de títulos nacionais de um ano). pode reduzir os juros dos juros dos títulos do governo e da dívida local. casino online spin palace

Terceiro, fortaleça a intervenção diária da taxa de câmbio RMB, mantenha a taxa de câmbio RMB relativamente estável e promova o desenvolvimento do mercado offshore.Ao mesmo tempo, melhore ainda mais e desenvolva o mercado de derivativos RMB, expanda o escopo do mercado e as entidades comerciais do mercado de derivativos RMB com negociação e use o desenvolvimento do mercado de derivativos RMB offshore para fornecer meios de instituições financeiras e empresas que evitam o risco de RMB Risco de taxa de câmbio no exterior. casino online spin palace

Quarto, a apreciação do dólar americano no ciclo do aumento da taxa de juros dos EUA realmente suprimiu o preço das mercadorias internacionais com o valor em dólares americanos em grande parte, o que oferece uma oportunidade para a China aumentar as reservas de energia e ouro.Meu país é o principal país de consumo de petróleo, gás natural, minério de ferro e outras mercadorias.nível.Para esse fim, é necessário acelerar a importação de fontes de energia relevantes no contexto do dólar forte e no declínio contínuo dos preços das commodities no dólar americano e estabelecer um mecanismo de reserva para fontes de energia relevantes.

Se o desenvolvimento de nova energia e seu uso generalizado podem reduzir a demanda por petróleo bruto e tornar as reservas de petróleo bruto menos urgentes.De acordo com informações públicas, de abril de 2009 até o presente, as reservas de ouro do Banco Central detinham 1054,1 toneladas, representando apenas 1,6%do número total de reservas de câmbio estrangeiro estrangeiro.Por outro lado, os Estados Unidos possuem 8133,5 toneladas, representando 74,2%de suas reservas de câmbio total;As reservas cambiais chinesas são alocadas em uma grande proporção de títulos do governo dos EUA e outros ativos financeiros em um longo período de tempo.Nesse caso, o movimento do dólar americano afetará diretamente o RMB; portanto, o processo de internacionalização do RMB e seus resultados finais serão contribuídos pela política monetária dos EUA em uma extensão.Para se livrar da "sombra do dólar dos EUA", é necessário considerar considerações estratégicas internacionais, para que a confiança do mercado internacional no RMB seja baseada nas reservas de ouro sem nenhuma característica de soberania.Portanto, acreditamos que a China deve aproveitar ativamente o baixo período de preços internacionais de ouro no ciclo de apreciação do dólar, aumentar as participações das reservas de ouro e criar condições para melhorar ainda mais a confiança do mercado global no RMB.(Peng Xingyun é o economista -chefe dos primeiros títulos de empreendedorismo e pesquisador do Instituto de Finanças da Academia Chinesa de Ciências Sociais; Li Huaijun é o diretor da Primeira Pesquisa de Valores Mobiliários; Feizaqi trabalhou no Instituto de Finanças dos Chineses Academia de Ciências Sociais) casino online spin palace